Wolfspeed: Un punto de inflexión estratégico tras la reestructuración

La acción de Wolfspeed afronta el cierre del año en un momento decisivo. La cotización ha mostrado una notable resiliencia en sesiones recientes, incluso ante un volumen inusualmente elevado de operaciones de protección en el mercado de derivados. El pasado viernes, el título cerró en 18,37 dólares estadounidenses, registrando una ganancia pese a la negociación de aproximadamente 283.920 opciones de venta (puts), una cifra que supera en un 80% el volumen habitual. Este comportamiento sugiere que, detrás del aparente pesimismo de los operadores de opciones, subyace una demanda sólida en el mercado al contado.

La situación financiera de la empresa ha experimentado un cambio radical tras la recepción de un significativo reembolso fiscal. El 1 de diciembre, Wolfspeed anunció que había recibido 698,6 millones de dólares de la autoridad tributaria estadounidense (IRS), en virtud de la Sección 48D de la ley CHIPS and Science Act.

Este ingreso, que no diluye el capital de los accionistas, ha reforzado sustancialmente la estructura de balance. En el momento del anuncio, la inyección de capital superaba incluso la capitalización bursátil total de la compañía, que se situaba en torno a los 553 millones de dólares. Como resultado, la posición de liquidez se elevó a aproximadamente 1.500 millones de dólares, disipando en gran medida las preocupaciones previas sobre la financiación durante su compleja transición productiva.

La dirección ya ha destinado parte de estos fondos a reducir deuda garantizada, priorizando explícitamente la fortaleza del balance y la calidad crediticia. Wolfspeed anticipa recibir reembolsos totales cercanos a los 1.000 millones de dólares en el marco del programa CHIPS.

Alianzas que validan la tecnología: Automoción y energías renovables

La estrategia comercial también avanza con hitos importantes. El 9 de diciembre, la firma reveló un acuerdo de suministro con Toyota. Los MOSFETs de Wolfspeed equiparán los sistemas de carga a bordo de los futuros vehículos eléctricos de batería (BEV) del gigante japonés. Robert Feurle, Consejero Delegado, destacó que este pacto refleja los exigentes estándares de calidad y fiabilidad de Toyota.

Este acuerdo consolida la posición de la empresa en el nicho de la electrónica de potencia de carburo de silicio (SiC), actuando como un sello de aprobación tecnológica por parte de un fabricante de primer nivel. Previamente, el 10 de noviembre, Wolfspeed había sellado una colaboración con Hopewind para suministrar tecnología de SiC destinada a aplicaciones de energía eólica. Estas alianzas expanden su presencia en segmentos de alto crecimiento.

Gobierno corporativo y consolidación del rumbo

En la junta de accionistas celebrada el 16 de diciembre, se aprobaron todas las propuestas clave presentadas. Los puntos acordados incluyeron:

• La elección de siete candidatos al consejo de administración.
• La aprobación del plan de remuneración de la alta dirección.
• Modificaciones en los contratos del Consejero Delegado (CEO), el Director Financiero (CFO) y el Director de Operaciones (COO).

Además, se ratificaron cambios en la estructura retributiva del CEO Robert Feurle, incorporando componentes en acciones vinculadas a indicadores de rendimiento. Estas decisiones reflejan el apoyo del consejo a la estrategia de recuperación iniciada tras la salida del proceso de Chapter 11, que se hizo efectiva el 29 de septiembre.

La transición operativa: Cierre en Durham y apuesta por Mohawk Valley

Diciembre marca una fase crucial en la reconfiguración de la producción. La fábrica de Durham (Carolina del Norte), basada en obleas (wafers) de 150 mm, cesa definitivamente su actividad. El centro neurálgico de la fabricación se traslada a la planta de Mohawk Valley, en Nueva York, diseñada para la tecnología más moderna de obleas de 200 mm.

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Esta migración conlleva beneficios significativos:

• Mayor producción: Un wafer de 200 mm ofrece aproximadamente 1,7 veces más área útil que uno de 150 mm.
• Eficiencia de costes: Más chips por cada ciclo de fabricación reduce el coste unitario.
• Automatización: Un mayor grado de automatización disminuye los costes laborales en comparación con los procesos antiguos.

Radiografía financiera reciente

En el primer trimestre del ejercicio fiscal 2026 (resultados publicados el 29 de octubre), Wolfspeed reportó unos ingresos de 196,8 millones de dólares, superando ligeramente las estimaciones de consenso de 192,66 millones. La pérdida ajustada por acción fue de -0,55 dólares, mejor que el consenso de -0,67 dólares.

No obstante, la rentabilidad sigue bajo presión: el margen bruto ajustado se situó en -26%, lastrado principalmente por los costes de subcapacidad asociados a la transición fabril. El objetivo de la dirección es alcanzar el punto de equilibrio a nivel EBITDA con un volumen de negocio anual de 800 millones de dólares.

Perspectivas de mercado y próximos catalizadores

Escepticismo analítico frente a fundamentos cambiantes

A pesar de los avances, el sentimiento analítico se mantiene cauteloso. La recomendación de consenso actual es "Reducir", con objetivos de precio medios por debajo de la cotización vigente. En el mercado coexisten así valoraciones escépticas y noticias corporativas positivas.

Llama la atención la disparidad entre los recursos líquidos y la valoración bursátil: con una posición de caja de unos 1.500 millones de dólares, la capitalización de mercado ronda los 475 millones. Esto indica que el mercado sigue descontando riesgos sustanciales en la ejecución de la transformación.

Niveles técnicos a vigilar

El gráfico de corto plazo ha establecido un soporte en la zona de los 18,00 dólares. La volatilidad, sin embargo, ha sido la tónica desde su regreso a bolsa tras la insolvencia. Tras alcanzar un máximo de 36,60 dólares a principios de octubre, el título corrigió con fuerza.

Marcas técnicas relevantes:

• Soporte: 18,00 dólares (nivel psicológico), 17,15 dólares (mínimo reciente intermedio).
• Resistencia: 18,95 dólares (máximo del viernes), 19,86 dólares (cierre del 11 de diciembre).

Eventos clave en el horizonte

Los próximos meses estarán definidos por varios catalizadores:

• Resultados del Q2 FY2026: Su publicación se espera para finales de enero (pronóstico: 28 de enero).
• Escalada en Mohawk Valley: El incremento progresivo de la producción a lo largo del año fiscal 2026.
• Nuevos reembolsos CHIPS: Se anticipan entradas de fondos adicionales por valor de unos 300 millones de dólares.

La evolución de las posiciones de venta abiertas el viernes y los nuevos datos sobre producción, márgenes y fondos CHIPS serán determinantes. El éxito en 2026 dependerá fundamentalmente de que Wolfspeed ejecute según lo previsto la puesta a pleno rendimiento de Mohawk Valley y demuestre de manera creíble su camino hacia el equilibrio operativo (EBITDA) con unos ingresos en ascenso.

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