Thermo Fisher Sci.: Solider Gesundheitsgigant zwischen Bewertungsfrage und Wachstumshoffnung

Die Aktie von Thermo Fisher Scientific steht sinnbildlich für einen Sektor, der in unsicheren Konjunkturphasen oft als sicherer Hafen gilt: Labortechnik, Diagnostik und Life-Science-Infrastruktur. Nach deutlichen Schwankungen im vergangenen Jahr hat sich das Wertpapier zuletzt erholt – doch Anleger fragen sich zunehmend, ob die Bewertung den künftigen Wachstumsaussichten noch vorausläuft oder ob ein neuer Aufwärtsschub bevorsteht.

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Ein-Jahres-Rückblick: Das Investment-Szenario

Wer vor rund einem Jahr bei Thermo Fisher Sci. eingestiegen ist, blickt heute auf eine respektable Wertentwicklung – allerdings ohne die spektakulären Sprünge, die manche Technologiewerte gezeigt haben. Laut Kursdaten von Yahoo Finance und Bloomberg, die übereinstimmend ausgewertet wurden, notierte die Aktie vor zwölf Monaten bei rund 555 US-Dollar je Anteilsschein (Schlusskurs-Niveau). Aktuell bewegt sich der Kurs im Bereich von etwa 640 bis 650 US-Dollar. Das entspricht einem Plus von grob 15 bis 17 Prozent innerhalb eines Jahres.

In einer Phase, in der die großen US-Indizes zwischenzeitlich stark von wenigen Mega-Tech-Werten dominiert wurden, wirkt diese Performance auf den ersten Blick solide, aber nicht überragend. Gleichwohl ist zu berücksichtigen, dass Thermo Fisher Sci. als Anbieter von Labor- und Analysegeräten, Diagnostiklösungen und biopharmazeutischen Produktionsplattformen eher in die Kategorie Qualitätswert mit defensiven Zügen fällt. Inklusive Dividenden fällt die Gesamtrendite noch etwas höher aus, doch die Dividende spielt bei diesem Wert traditionell eine Nebenrolle: Die Ausschüttungsrendite liegt nach den jüngsten Erhöhungen weiterhin klar unter zwei Prozent und unterstreicht den Fokus auf Reinvestition in Forschung, Entwicklung und Akquisitionen.

Charttechnisch zeigt sich im Ein-Jahres-Bild ein klar erkennbarer Bodenbildungsprozess. Nach einer Schwächephase mit Kursen im Bereich des 52-Wochen-Tiefs – laut mehreren Kursdiensten lag dieses Tief in der Spanne um 420 bis 430 US-Dollar – wurde ein nachhaltiger Aufwärtstrend etabliert. Das aktuelle Kursniveau liegt deutlich näher am 52-Wochen-Hoch, das im Bereich von gut 650 bis knapp 670 US-Dollar markiert wurde, als am Jahrestief. Damit hat sich die Aktie vom zwischenzeitlichen Pessimismus erholt, bleibt aber abhängig davon, ob das operative Wachstum mit den nun wieder ambitionierteren Bewertungsniveaus Schritt halten kann.

Auf Sicht der vergangenen fünf Handelstage zeigt sich ein eher seitwärts tendierendes Bild mit leichten Ausschlägen nach oben und unten – typische Konsolidierung nach einer vorherigen Erholungsrally. Auf 90-Tage-Sicht überwiegt hingegen ein klar positives Sentiment: Anleger, die im Herbst oder zu Jahresbeginn zugegriffen haben, liegen spürbar im Plus. In Summe lässt sich das Stimmungsbild daher als verhalten optimistisch, also überwiegend bullisch, einstufen – mit der Einschränkung, dass kurzfristig Konsolidierungen nicht auszuschließen sind.

Aktuelle Impulse und Nachrichten

Für frische Impulse sorgten in den vergangenen Tagen vor allem neue Unternehmensmeldungen und Analystenkommentare. Anfang der Woche blickten Investoren besonders auf die jüngst veröffentlichten Quartalszahlen: Thermo Fisher Sci. konnte dabei sowohl auf Umsatz- als auch auf Ergebnisebene solide Ergebnisse vorlegen, die in etwa im Rahmen oder leicht oberhalb der Markterwartungen lagen. Der Life-Science-Spezialist profitierte unter anderem von einer anhaltend robusten Nachfrage nach Diagnostik- und Analysegeräten sowie nach Lösungen für die biopharmazeutische Produktion. Zwar schwächte sich der pandemiegetriebene Covid-Test-Umsatz weiter ab, doch dieser Effekt wird inzwischen weitgehend von anderen Geschäftsbereichen kompensiert.

Aus Analystensicht besonders positiv wurde aufgenommen, dass das Management erneut an einem vorsichtig optimistischen Ausblick festhielt und betonte, dass sich die Nachfrage im Bereich Bioprozesslösungen sowie in der pharmazeutischen Forschung sukzessive stabilisiere. Mehrere Marktbeobachter werten dies als Zeichen dafür, dass die zyklische Bereinigung nach dem Covid-Boom nun weitgehend abgeschlossen ist. Vor wenigen Tagen sorgten zudem Berichte über weitere Portfolioanpassungen und kleinere Zukäufe im Bereich spezialisierter Labordienstleistungen für Aufmerksamkeit. Thermo Fisher Sci. setzt damit seine bewährte M&A-Strategie fort, mit der das Unternehmen Lücken im Produkt- und Dienstleistungsangebot schließt und sich Zugang zu neuen, margenstarken Nischen verschafft.

Makroökonomisch wirkt das Umfeld derzeit eher unterstützend: Sinkende oder zumindest stabilisierte Marktzinsen in den USA und Europa nehmen Bewertungsdruck von wachstumsorientierten Qualitätswerten. Für Thermo Fisher Sci. bedeutet dies, dass zukünftige Cashflows an der Börse wieder etwas höher gewichtet werden, was die Bewertungsmultiplikatoren stützen kann. Gleichzeitig bleibt das regulative Umfeld im Gesundheitssektor in den wichtigsten Märkten USA und Europa vergleichsweise planbar, auch wenn politische Debatten um Arzneimittelpreise und Kostendruck im Gesundheitssystem immer wieder aufflammen.

Eine gewisse Bremsspur ist hingegen in einzelnen Endmärkten zu beobachten, insbesondere dort, wo Kunden – etwa kleinere Biotech-Unternehmen – stärker vom Finanzierungsumfeld abhängig sind. Investoren achten daher genau darauf, ob es Thermo Fisher Sci. gelingt, durch langfristige Verträge mit großen Pharma- und Diagnostikkonzernen kurzfristige Nachfrageschwächen im Start-up-Segment zu kompensieren. Bisher deuten die jüngsten Zahlen darauf hin, dass diese Strategie greift, doch das bleibt ein zentraler Risikofaktor.

Das Urteil der Analysten & Kursziele

Die Wall Street zeigt sich Thermo Fisher Sci. gegenüber überwiegend freundlich gestimmt. Aktuelle Konsensdaten von Anbieterseiten wie Refinitiv, Bloomberg und Yahoo Finance zufolge überwiegen klare Kaufempfehlungen. Die Mehrheit der Analysten führt das Papier mit einem Rating im Bereich "Kauf" oder "Übergewichten"; nur ein kleinerer Teil empfiehlt, die Aktie zu halten. Verkaufsempfehlungen sind die Ausnahme.

In den vergangenen Wochen haben mehrere große Investmentbanken ihre Einschätzungen aktualisiert. Die US-Großbank JPMorgan etwa bekräftigte ihre positive Sicht und sieht Thermo Fisher Sci. weiterhin als einen der strukturellen Gewinner im Bereich Life-Science-Tools. Das Kursziel wurde dabei im oberen 600er-Bereich bis hin zu knapp 700 US-Dollar angesetzt, was vom aktuellen Niveau aus noch ein moderates Aufwärtspotenzial signalisiert. Goldman Sachs äußerte sich ähnlich: Auch hier lautet das Votum auf "Kaufen" beziehungsweise "Buy", mit einem Kursziel, das nach den jüngsten Kursbewegungen in einer Spanne rund um oder leicht oberhalb der bisherigen 52-Wochen-Hochs liegt.

Deutsche Bank Research und andere europäische Häuser wie UBS oder Credit Suisse (bzw. deren Nachfolgeorganisationen im Rahmen der Integration) stufen Thermo Fisher Sci. ebenfalls überwiegend positiv ein. Dabei heben sie vor allem die starke Marktposition in strukturell wachsenden Segmenten hervor: Von der Genomforschung über Hochdurchsatzanalyse in der Diagnostik bis hin zu Komplettlösungen für die biopharmazeutische Produktion deckt Thermo Fisher Sci. eine Wertschöpfungskette ab, die in den kommenden Jahren stark von Megatrends wie dem demografischen Wandel, personalisierter Medizin und Biotechnologie profitiert.

Der aktuelle Analystenkonsens für das durchschnittliche Kursziel liegt – je nach Datendienst – im Bereich von ungefähr 650 bis 700 US-Dollar je Aktie. Das bedeutet im Mittel ein eher begrenztes, aber positives Aufwärtspotenzial von einigen Prozentpunkten gegenüber den jüngsten Kursen. Daraus lässt sich schließen, dass die Aktie nach Ansicht vieler Experten nicht mehr klar unterbewertet ist, aber auch noch kein extremes Bewertungsrisiko aufweist. Vielmehr setzen die meisten Häuser auf einen kontinuierlichen Ergebniszuwachs in den kommenden Jahren, der die heutige Bewertung rechtfertigt.

Ein zentrales Element in den Analystenmodellen ist die Marge: Viele Banken rechnen damit, dass die operative Marge nach der Normalisierung der Pandemieeffekte und einer stärkeren Fokussierung auf margenstarke Service- und Plattformgeschäfte wieder anziehen wird. Gelingt es Thermo Fisher Sci., Effizienzgewinne und Skaleneffekte aus zurückliegenden Übernahmen zu realisieren, könnte dies die Gewinne je Aktie dynamischer steigen lassen, als es rein aus den Umsatzzuwächsen hervorgeht. In diesem Szenario sehen einige Häuser durchaus Spielraum für Kursziele oberhalb der aktuellen Konsensbandbreite.

Ausblick und Strategie

Für die kommenden Monate steht Thermo Fisher Sci. aus Investorensicht an einem interessanten Scheideweg. Einerseits spricht vieles dafür, dass der Konzern seinen Status als verlässlicher Wachstums- und Qualitätswert im Gesundheits- und Life-Science-Sektor behaupten kann. Die strukturellen Wachstumstreiber – von der alternden Weltbevölkerung über die zunehmende Bedeutung von Diagnostik bis hin zur Entwicklung neuer Therapien wie Zell- und Gentherapien – sind intakt und spielen einem breit aufgestellten Infrastrukturanbieter in die Karten.

Andererseits hat der Markt einen guten Teil dieser Story bereits eingepreist. Auf Basis der aktuellen Kurse und der von Analysten prognostizierten Gewinne für die nächsten zwölf Monate wird die Thermo Fisher Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt, das im oberen Bereich historischer Spannen für den Sektor liegt. Das ist angesichts der Qualität und Marktstellung des Unternehmens nicht ungewöhnlich, lässt aber wenig Raum für Enttäuschungen – sei es bei der Marge, beim organischen Wachstum oder beim Tempo künftiger Akquisitionen.

Für kurzfristig orientierte Anleger bedeutet dies: Die Aktie dürfte empfindlich reagieren, wenn kommende Quartalsberichte nur knapp unter den Erwartungen liegen oder der Ausblick vorsichtiger ausfällt als erhofft. Auch makroökonomische Faktoren wie eine überraschende Wende in der Zinspolitik, stärkere Währungsschwankungen oder eine Verschärfung geopolitischer Spannungen könnten den Bewertungsdruck erhöhen. Gleichwohl zeigt die Kursentwicklung der vergangenen Monate, dass Rücksetzer bisher regelmäßig von langfristig orientierten Investoren als Einstiegschance genutzt wurden.

Für langfristige Investoren stellt sich die Frage nach der strategischen Rolle von Thermo Fisher Sci. im Portfolio. Wer auf strukturelles Wachstum im Gesundheits- und Biotechnologie-Sektor setzt, findet in dem Unternehmen einen globalen Marktführer mit hoher Innovationskraft, breiter Kundenbasis und einem bewährten Modell, über Zukäufe zusätzliche Wachstumspfade zu erschließen. Die Risiken – etwa eine Integration größerer Übernahmen, mögliche regulatorische Hürden oder zyklische Schwankungen in einzelnen Endmärkten – erscheinen beherrschbar, solange das Management seine bisherige Disziplin bei Kapitalallokation und Integration beibehält.

Aus strategischer Sicht dürfte Thermo Fisher Sci. weiterhin stark in Forschung und Entwicklung investieren, um seine Plattformen in Bereichen wie Hochdurchsatz-Sequenzierung, Präzisionsdiagnostik und Automatisierung von Laborprozessen auszubauen. Parallel dazu ist mit weiteren, gezielten Übernahmen zu rechnen, insbesondere dort, wo spezialisierte Technologieanbieter oder Dienstleister das bestehende Portfolio sinnvoll ergänzen. Für Investoren sind dies zugleich Chancen und Risiken: Erfolgreiche Akquisitionen können den Gewinn je Aktie deutlich steigern, während Fehlschläge oder überteuerte Zukäufe die Kapitalrendite verwässern würden.

Insgesamt spricht das aktuelle Bild eher für eine Strategie des gestaffelten Einstiegs als für einen aggressiven Einmalkauf: Rücksetzer im Zuge von Marktvolatilität oder nach Zahlenveröffentlichungen könnten sich als Gelegenheiten erweisen, eine Position in einem strukturell begünstigten Qualitätswert aufzubauen oder auszubauen. Wer bereits investiert ist und einen langen Atem mitbringt, dürfte gut beraten sein, kurzfristige Schwankungen in den Hintergrund zu rücken und den Fokus auf die mittelfristige Ertragskraft und Innovationsfähigkeit des Unternehmens zu legen.

Das Fazit fällt damit nuanciert aus: Thermo Fisher Sci. bleibt ein Kernwert im globalen Life-Science-Universum – kein Schnäppchen, aber auch kein ausgereizter Highflyer. Die nächsten Quartale werden zeigen, ob der Konzern seine Wachstums- und Margenstory so fortschreibt, dass die Aktie ihren jüngsten Aufschwung in einen langfristig tragfähigen Aufwärtstrend überführen kann.