Strategy Inc: La acción que cotiza con descuento sobre su tesoro de Bitcoin

Un giro inesperado en la valoración de mercado está poniendo a prueba la narrativa de inversión de Strategy Inc. La compañía, anteriormente conocida como MicroStrategy, ve cómo su cotización se desploma por debajo del valor contable de sus vastas reservas de Bitcoin, un fenómeno que invierte la lógica de prima que históricamente ha disfrutado. Este movimiento refleja una creciente inquietud entre los inversores, que cuestionan la solidez de su modelo de negocio híbrido en un contexto de pronósticos débiles y volatilidad en el mercado cripto.

El detonante inmediato de la presión vendedora ha sido la última guía financiera proporcionada por la dirección. Para el ejercicio 2025, Strategy Inc anticipa un resultado por acción que oscilaría entre una pérdida de 17 dólares y una ganancia de 19 dólares. Esta proyección queda muy por debajo del consenso de Wall Street, que esperaba unos 31,97 dólares por título.

La amplia horquilla y su orientación a la baja han sembrado dudas sobre la visibilidad de los beneficios futuros. Tras la noticia, la acción tocó un mínimo de 158,81 dólares el pasado viernes. Aunque la semana cerró con una subida del 13%, el desempeño anual sigue siendo profundamente negativo, con una caída cercana al 46%. Los indicadores técnicos pintan un cuadro complejo: el precio se sitúa muy por debajo de su media móvil de 200 días (276,87 dólares) y el índice de fuerza relativa (RSI), en 84,2, sugiere una condición de sobrecompra a corto plazo dentro de una tendencia altamente volátil.

Un patrón chartista ha añadido más leña al fuego: la confirmación de una "cruz de la muerte" (Death Cross), donde la media de 50 días cruza por debajo de la de 200 días. Este evento es interpretado por muchos analistas como una señal de debilidad persistente en el impulso alcista.

El fin de la prima: el mercado aplica un descuento

El aspecto más llamativo de la corrección es el cambio radical en la métrica de valoración clave. Strategy Inc solía cotizar con una prima sobre el valor neto de sus activos ajustado por Bitcoin (mNAV). Sin embargo, esta relación ha caído por primera vez en el ciclo actual por debajo de 1, situándose en 0,988. En términos prácticos, el mercado valora ahora a la empresa por menos que el valor de mercado de sus reservas de criptomonedas.

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Este descuento emerge en paralelo a la corrección del precio de Bitcoin, que ha retrocedido desde sus máximos anuales por encima de los 126.000 dólares hasta aproximadamente los 88.000 dólares. A pesar de este entorno, la compañía mantiene su estrategia agresiva de acumulación. El 16 de diciembre de 2025, destinó otros 1.000 millones de dólares a la compra de Bitcoin, incrementando así su exposición y su apalancamiento en un momento de alta incertidumbre.

Un modelo dual bajo escrutinio

El relanzamiento como Strategy Inc a principios de 2025 buscaba enfatizar su doble vertiente: proveedor de software de análisis empresarial y, simultáneamente, un gran tesoro corporativo de Bitcoin. No obstante, la reciente turbulencia ha expuesto la vulnerabilidad de esta combinación. La fuerte correlación con el precio del activo digital amplifica la volatilidad de la acción y centra el debate en los riesgos.

Anteriormente, la historia de inversión se sustentaba en los flujos de caja operativos y en el acceso a deuda barata para financiar compras de Bitcoin, lo que justificaba la prima. El actual descuento sugiere que el mercado evalúa con mayor escepticismo la capacidad de la empresa para servir su deuda en un escenario prolongado de "invierno cripto". Un colchón de 1.440 millones de dólares reservado para dividendos y servicio de la deuda busca ofrecer tranquilidad, pero también subraya la dependencia de ingresos estables y de la evolución del precio de Bitcoin.

La especulación sobre una posible exclusión de algunos índices bursátiles debido a la alta volatilidad añade otra capa de preocupación, ya que podría forzar ventas por parte de fondos indexados y ETFs.

Claves de la situación actual

• Pronóstico a la baja: La guía para 2025 (-17 a +19 USD por acción) está muy por debajo del consenso (31,97 USD).
• Señales técnicas negativas: Confirmación de la "cruz de la muerte" y cotización por debajo de la media de 200 días (276,87 USD).
• Descuento histórico: El valor de empresa (mNAV de 0,988) es inferior al valor spot de sus Bitcoin.
• Corrección del activo subyacente: Bitcoin cae desde >126.000 USD a ~88.000 USD, presionando el apalancamiento.
• Apalancamiento creciente: Nueva compra de Bitcoin por 1.000 millones de dólares.
• Colchón de seguridad: Reserva de 1.440 millones de dólares para dividendos y deuda.

Perspectivas: Bitcoin y alianzas bancarias marcarán el rumbo

El cierre de 2025 sitúa el foco en dos factores críticos para Strategy Inc: la estabilización del precio de Bitcoin y el avance en su estrategia de servicios de tesorería. Según informes, la compañía mantiene conversaciones con grandes bancos estadounidenses, como BNY Mellon y Wells Fargo, para una potencial colaboración en gestión de Bitcoin que podría materializarse en 2026. Una alianza de este tipo podría reforzar su perfil como custodio institucional y abrir nuevas vías de ingresos.

En el frente de la valoración, las opiniones están divididas. Citigroup mantiene su recomendación de "Compra" con un precio objetivo de 325 dólares, muy por encima de la cotización actual, insinuando que la corrección podría haber sido excesiva. Sin embargo, el panorama técnico actual y el descuento en la valoración aconsejan prudencia. A corto plazo, la acción dependerá de la interacción entre la tendencia de Bitcoin, el entorno de tipos de interés y el progreso de las negociaciones bancarias. La prueba de fuego para la viabilidad de su modelo híbrido de software y tesorería cripto llegará a lo largo de 2026.

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