Strategy cambia el rumbo: Prioriza la liquidez frente a la acumulación de Bitcoin

La compañía Strategy ha decidido aplicar un freno a su hasta ahora agresiva política de adquisición de Bitcoin. En un giro táctico, el foco se desplaza desde las compras masivas de criptodivisas hacia la consolidación de una sólida reserva en dólares estadounidenses. El objetivo fundamental es garantizar la estabilidad financiera para los próximos ejercicios, sin renunciar por completo a la apuesta por el principal activo digital. ¿Supone esto un alejamiento de su filosofía corporativa?

La piedra angular de este nuevo enfoque es una reciente ampliación de capital. Entre el 15 y el 21 de diciembre, Strategy culminó una emisión de acciones "at-the-market", colocando aproximadamente 4,535 millones de acciones de clase A. Esta operación ha inyectado en las arcas de la empresa, tras descontar los costes de transacción, unos 747,8 millones de dólares.

Como resultado, los fondos líquidos totales ascienden ahora a unos 2.190 millones de USD, cantidad que la dirección ha clasificado explícitamente como una "reserva en dólares". Estos recursos están destinados a cubrir las necesidades operativas durante un horizonte de 12 a 24 meses, incluyendo específicamente:

• El pago de dividendos de las acciones preferentes.
• El abono de intereses de la deuda existente.
• Otras obligaciones corrientes de la compañía.

Este movimiento marca un cambio de estrategia palpable: en lugar de destinar el exceso de capital a incrementar su posición en Bitcoin, como venía siendo habitual, Strategy opta ahora por acumular liquidez. Esta decisión parece responder, de forma indirecta, a la incertidumbre del mercado, donde Bitcoin lucha por consolidarse de manera sostenible por encima de la zona de los 90.000 dólares.

Michael Saylor, Executive Chairman de la empresa, ha confirmado que el patrimonio en Bitcoin se mantiene inalterado en 671.268 BTC. El coste total de adquisición de esta posición ronda los 50.330 millones de dólares, lo que implica un precio medio de entrada de 74.972 USD por cada Bitcoin.

Contexto de mercado y valoración contable

En el parqué, la acción de Strategy atraviesa un momento complicado. En la sesión de ayer, el título cerró a 134,05 euros, un nivel que representa una caída de aproximadamente el 65% respecto al máximo del último año alcanzado en julio. En perspectiva anual, el retroceso supera el 58%, cotizando actualmente en su mínimo de los últimos 52 semanas.

A pesar de esta debilidad bursátil, la magnitud de su posición en criptoactivos sigue siendo colosal. Con un precio de Bitcoin alrededor de 90.000 USD, el valor de mercado de su cartera supera los 60.000 millones de dólares. Esto significa que el valor teórico de sus activos digitales es muy superior al que sugeriría una valoración tradicional de la acción.

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Precisamente esta divergencia es lo que capta la atención de los analistas: la cotización actual refleja un descuento sobre el valor neto contable (NAV) de sus tenencias de Bitcoin, una situación atípica para una acción que históricamente se ha negociado con prima. El split de 10 por 1 ejecutado en agosto de 2024 facilitó el acceso a los inversores minoristas, pero la posterior fase de debilidad en los mercados cripto ha ensombrecido el sentimiento.

Los últimos resultados trimestrales subrayan la alta dependencia del precio de Bitcoin, ya que el beneficio se ve muy influenciado por los efectos de valoración a mercado (mark-to-market) de la posición en cripto. No obstante, con la nueva reserva de 2.190 millones de dólares, Strategy cuenta con un colchón significativo para capear posibles correcciones prolongadas sin verse forzada a vender Bitcoin. La dirección se refiere a este fondo como una "fortaleza" dentro de su balance.

Del crecimiento a la defensiva: Un contraste evidente

Este modo defensivo contrasta claramente con la fase expansiva de finales de 2024. En aquel entonces, Strategy aprovechó una cotización elevada para captar capital y adquirir más Bitcoin, en ocasiones a precios superiores a los 100.000 dólares. Hoy, sin embargo, prima la idea de resistir la volatilidad en lugar de aprovecharse de ella mediante el apalancamiento.

La pausa en las nuevas compras señala una transición hacia un entorno de volatilidad persistente (higher-for-longer). La empresa anticipa fuertes fluctuaciones, pero busca desvincular su tesis de inversión en Bitcoin a largo plazo de posibles necesidades de liquidez a corto plazo. Al prefinanciar varios años de pagos de intereses y dividendos, Strategy reduce el riesgo de verse obligada a realizar ventas forzosas en un momento de debilidad del mercado.

En comparación con otras empresas cotizadas con exposición a Bitcoin, como Metaplanet o MARA Holdings, lo más destacable es su escala: con más de 671.000 BTC, Strategy posee más del 3% de la oferta total de Bitcoin. Esta dimensión le otorga una relevancia de mercado singular, tanto para sus accionistas como para el ecosistema cripto en su conjunto.

Perspectivas: La mirada puesta en el próximo informe

A corto plazo, el foco se dirige hacia la publicación de los resultados del cuarto trimestre de 2025, prevista para febrero de 2026. Se espera que la dirección aclare en ese momento cuánto tiempo se mantendrá la pausa en las compras de Bitcoin y bajo qué condiciones se reanudaría una política de adquisición más agresiva.

Desde un análisis técnico, los observadores señalan la banda entre 155 y 160 dólares como una zona de soporte crucial para la acción. Una ruptura sostenida por debajo podría, en su opinión, abrir la puerta a una vuelta a los mínimos de 2024. Por el contrario, una clara superación del nivel de 90.000 dólares por parte de Bitcoin tendría el potencial de reducir significativamente el actual descuento de la acción respecto al valor de sus activos, alterando sustancialmente su panorama de valoración.

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