Original-Research: UmweltBank AG - von Montega AG 07.05.2025 / 10:30 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group.
07.05.2025 - 10:30:21Original-Research: UmweltBank AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: UmweltBank AG - von Montega AG
07.05.2025 / 10:30 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu UmweltBank AG
Unternehmen: UmweltBank AG
ISIN: DE0005570808
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 07.05.2025
Kursziel: 8,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann
Sonderertrag treibt Q1-Ergebnis der AG - Girokonto für Mitte des Jahres
bestätigt
Die UmweltBank hat jüngst Q1-Zahlen gemeldet, die insbesondere von einer
außerordentlichen Dividendenzahlung einer Tochter aus dem
Beteiligungsgeschäft geprägt waren. Während auf AG-Ebene ein Ertrag von u.E.
rd. 10 Mio. EUR anfiel, bleibt das Konzernergebnis unberührt. Darüber hinaus
legte das Einlagengeschäft in Q1 leicht zu, während das Neukreditgeschäft
eigenmittelbedingt wie erwartet weiter auf niedrigem Niveau verblieb. Der
Launch des Girokontos für Mitte des Jahres wurde erneut bestätigt und dürfte
u.E. einen wesentlichen Wachstumskatalysator darstellen.
Einlagenvolumen und Kundenzahl legen leicht zu - Unterjährige Beschleunigung
durch Girokonto avisiert: Die Anzahl der Kunden stieg in Q1 wie im Vorjahr
um rd. 5.000 Kunden bzw. 2,6% qoq auf 159.000 (+13,6% yoy). Gleichzeitig
wuchsen die Privatkundeneinlagen um ca. 4,5% qoq (+140 Mio. EUR) auf 3,6
Mrd. EUR. Auf diese erzielt die UmweltBank aktuell eine Zinsmarge von 125BP
und zahlt seinen Kunden nach der jüngsten Zinssenkung 1,00% Zinsen pro Jahr.
Das Einlagengeschäft stellt u.E. den wichtigsten Treiber der Profitabilität
dar, um nicht nur die Fixkostenbasis der Bank von ca. 65 Mio. EUR p.a. zu
decken, sondern auch den von uns mittelfristig erwarteten zweistelligen
Millionengewinn zu erzielen. Dabei bringt jede zusätzliche Milliarde an
Einlagen ca. 10 Mio. EUR Vorsteuergewinn ein und erfordert je nach
Wiederanlage der Bank kein bzw. nur geringes zusätzliches Eigenkapital.
Kreditvergabe wie erwartet auf niedrigem Niveau - Erhöhte Risikovorsorge
könnte nötig sein: Das Neukreditvolumen belief sich in Q1 trotz deutlich
höherer Kreditanfragen aufgrund der beschränkten Eigenmittelsituation auf 30
Mio. EUR. Im Gesamtjahr plant die Bank weiterhin mit einem stabilen
Kreditbestand und einer Neuvergabe von 250 bis 350 Mio. EUR (zuvor: ~350
Mio. EUR). Der Zinsüberschuss lag in Q1 mit 13,7 Mio. EUR (Vj.: 7,8 Mio.
EUR) leicht unter unseren Erwartungen, sodass wir unsere FY-Prognosen leicht
reduziert haben. Auch die UmweltBank erwartet im Gesamtjahr einen leicht
geringeren Zinsüberschuss von 60-65 Mio. EUR (zuvor: 65-70 Mio. EUR). Zudem
wurde im Q1-Call bekannt, dass die Bank in den bisherigen Prognosen bereits
eine höhere Risikovorsorge von 10-15 Mio. EUR (inkl. § 340f-Reserve)
berücksichtigte, die im weiteren Jahresverlauf gebildet werden könnte. Dabei
dürften die Einzel- und Pauschalwertberichtigungen u.E. jedoch nur einen
mittleren einstelligen Mio. EUR-Betrag ausmachen, während der restliche
Betrag u.E. auf die Bildung von zusätzlichen stillen Vorsorgereserven (§
340f) entfällt.
Auch wenn die Bank keine neuen Aussagen in Bezug auf den Stand der Behebung
der von der BaFin ermittelten Mängel traf, rechnen wir unverändert Ende 2025
bzw. in H1/26 mit dem partiellen bzw. gänzlichen Entfall der von der Bafin
erhobenen Eigenmittelzuschläge. Dies könnte u.E. sowohl für das
Kreditneugeschäft als auch für die Aktie einen wesentlichen Katalysator
darstellen und wird das EBT der Bank u.E. mittelfristig um einen hohen
einstelligen Mio.-EUR-Betrag p.a. erhöhen.
Fazit: Die UmweltBank hat das Wachstum im Einlagengeschäft in Q1
fortgesetzt, während das Kreditneugeschäft weiter auf niedrigem Niveau
verblieb. Das für Mitte 2025 geplante Girokonto wurde erneut bestätigt und
dürfte u.E. zu einem EKschonenden Gewinntreiber werden. Wir bestätigen
unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32494.pdf
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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