Original-Research: Sto SE & Co.

Original-Research: Sto SE & Co. KGaA - von Montega AG

13.05.2025 / 15:53 CET/CEST
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co. KGaA

     Unternehmen:               Sto SE & Co. KGaA
     ISIN:                      DE0007274136

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen (zuvor: Halten)
     seit:                      13.05.2025
     Kursziel:                  140,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck, CESGA

Umsatz in Q1 rückläufig - Frühindikator Baugenehmigungen bislang mit leicht
positiver Tendenz in 2025

Sto hat vergangene Woche die Zwischenmitteilung zum ersten Quartal 2025
vorgelegt.

Inland leidet unter rückläufigen Baugenehmigungen des Vorjahres, Ausland
stabil: In Q1 ging der Konzernumsatz um 4,6% yoy auf 324,8 Mio. EUR zurück
(Vj.: 340,5 Mio. EUR). Während sich der Auslandsumsatz nur leicht um 1,4%
yoy auf 201,4 Mio. EUR verringerte und bereinigt um Währungs- und
Konsolidierungseffekte sogar auf Vorjahresniveau (Q1/24: 204,2 Mio. EUR)
blieb, lag der Erlös im Inland mit 123,4 Mio. EUR (-9,5% yoy) deutlich unter
Vorjahr. Hintergrund dessen sind neben einer ungünstigen Witterung vor allem
die im zweiten Halbjahr 2024 nach wie vor rückläufigen Baugenehmigungen.
Diese sanken im Wohngebäudebau um 11,7% yoy und betrafen mit -18,3% yoy vor
allem das Segment der Mehrfamilienhäuser (MFH). Auch Einfamilienhäuser (EFH)
verzeichneten einen erheblichen Rückgang (-9,9% yoy) und selbst im Bereich
der Sanierung waren spürbar weniger Genehmigungen für Wohnbauprojekte
registriert worden (-5,5% yoy). Allerdings haben sich die Genehmigungszahlen
nach dem im Januar 2024 erreichten Tiefstwert im weiteren Jahresverlauf auf
niedrigem Niveau stabilisiert und tendierten in den ersten beiden Monaten
2025 sogar leicht nach oben (+1,6% yoy).

[Abbildung]

Nichtsdestotrotz wurde aufgrund der Unterauslastung zu Beginn von Q1 noch an
den deutschen Sto-Standorten Kurzarbeit geleistet. Des Weiteren reduzierte
der Konzern die Belegschaft zuletzt deutlich und beschäftigte zum Stichtag
31. März weltweit 5.587 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter (Vj.: 5.804).

Vor diesem Hintergrund konnte der Personalaufwand in Q1 leicht reduziert
werden, wie gewohnt legte Sto für den Dreimonatszeitraum aber keine
konkreten Zahlen zur Kostenund Ergebnisentwicklung vor. Zur Ertragslage
wurde lediglich gemeldet, dass sich der im ersten Quartal aufgrund der
witterungsbedingten Saisonalität des Geschäftsverlaufs üblicherweise
erzielte Fehlbetrag gegenüber Vorjahr vergrößert hat.

Guidance bestätigt: Auch im April 2025 lag der Konzernumsatz nach Angaben
des Vorstands unter dem Vorjahresniveau, jedoch leicht über den Erwartungen.
Dies war in der wenige Tage vor der Q1-Berichterstattung kommunizierten und
nun bestätigten Guidance für FY 2025 (Umsatz: 1,57 Mrd. EUR; EBIT: 51-71
Mio. EUR) u.E. aber schon berücksichtigt. Wir halten daher an unseren
Prognosen unverändert fest, die auf Basis der Guidance auf Gesamtjahressicht
einen Umsatzrückgang von rund 3% abbilden.

Fazit: Die Entwicklung in Q1 verlief erwartungsgemäß. Die leichte
Erholungstendenz der inländischen Wohnbaugenehmigungen stützt die Aussicht,
dass Sto spätestens in 2026 auf den Wachstumspfad zurückkehren kann.
Insgesamt erachten wir die Visibilität zwar nach wie vor als eingeschränkt,
durch den von der neuen Bundesregierung avisierten 'Wohnungsbau-Turbo' hat
sich aber das Sentiment zuletzt wieder etwas verbessert. Insofern erachten
wir die Sto-Aktie nach dem jüngsten Kursdämpfer vor allem für langfristig
orientierte Investoren wieder als attraktiv und heben unser Anlagevotum bei
einem unveränderten Kursziel von 140,00 EUR auf 'Kaufen'.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32584.pdf

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