Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG 12.05.2025 / 10:51 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group.

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

12.05.2025 / 10:51 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

     Unternehmen:               MS Industrie AG
     ISIN:                      DE0005855183

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      12.05.2025
     Kursziel:                  2,40 EUR (zuvor: 2,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck, CESGA

Effizienzsteigerungen sollten Turnaround in 2025 bringen

MS Industrie hat jüngst den Geschäftsbericht 2024 (erstmals nach HGB)
vorgelegt, der von der per 05.07.2024 erfolgten Mehrheitsveräußerung der MS
Ultrasonic Technology Group geprägt ist. Diese wird seither als
49%-Beteiligung 'at equity' konsolidiert.

Umsatz erfüllt Guidance, Auftragslage erholt: Der Konzernumsatz lag mit
171,2 Mio. EUR leicht über unserer Erwartung (MONe: 169,6 Mio. EUR;
Guidance: rd. 170 Mio. EUR). Davon entfielen 30,8 Mio. EUR auf den früheren
Geschäftsbereich Ultrasonic sowie 140,4 Mio. EUR auf das verbliebene Segment
XTEC. Damit verzeichnete XTEC erwartungsgemäß einen Erlösrückgang i.H.v.
16,8% yoy, der auf die schwachen LKW-Absatzzahlen (Daimler Truck 2024:
-12,5% yoy), einen spürbaren Abbau von Lagerbeständen der LKW-Kunden sowie
Unsicherheiten im Vorfeld der US-Wahlen zurückzuführen ist. Zum 31.12.
verfügte MS Industrie im Segment XTEC jedoch über einen Auftragsbestand
i.H.v. 72 Mio. EUR, womit sich das Orderbuch gegenüber dem Tiefststand per
Ende September (61 Mio. EUR) wieder erholte, was sich bis Ende März
(Auftragsvolumen: 81 Mio. EUR) fortsetzte. Zudem berichtete MS Industrie
jüngst über eine Auftragserweiterung
und -verlängerung (bis Ende 2030) mit einem langjährigen renommierten Kunden
im Bereich schwerer Off-Road-Motoren, den MS XTEC mit Komponenten für
sicherheitskritische Anlagen (z.B. Krankenhäuser, Rechenzentren) sowie
integrierte Antriebe für Schiffe und schwere Landfahrzeuge beliefert. Das
kumulierte Geschäftsvolumen für die nächsten sechs Jahre wird auf über 100
Mio. EUR beziffert und untermauert die Vertriebsstrategie, das
Automotive-Exposure schrittweise zu reduzieren.

Negatives Jahresergebnis: Trotz einer Rohertragsmarge auf dem erwarteten
Niveau (46,1%) lag das bereinigte Konzern-EBITDA mit 7,5 Mio. EUR unter
unserer Prognose (MONe: 8,5 Mio. EUR). Auch wurde im Finanzergebnis (-3,2
Mio. EUR; MONe: -1,7 Mio. EUR) der Entschuldungseffekt stärker als
antizipiert vom höheren Zinsniveau konterkariert. Unterm Strich stand daher
ein Jahresfehlbetrag i.H.v. 3,9 Mio. EUR (MONe: -2,6 Mio. EUR). Auch
bereinigt um den negativen Entkonsolidierungseffekt aus dem Verkauf der
Ultraschall-Aktivitäten (-1,8 Mio. EUR) fiel das Jahresergebnis somit noch
negativ aus.

Bilanzqualität signifikant verbessert, Effizienzsteigerungen wirksam:
Infolge der Ultrasonic-Transaktion konnte MS Industrie die
Netto-Verschuldung um rund 34 Mio. EUR verringern und die Eigenkapitalquote
auf 44,0% (Vj.: 35,1%) verbessern. Nach der im Vorjahr fertiggestellten
Hallenerweiterung am Standort Trossingen mit rund 3.500 qm zusätzlicher
Produktionsfläche wurde in 2024 die Automatisierung und Digitalisierung der
Fertigung mittels neuer Robotik-Anlagen weitestgehend abgeschlossen, sodass
laut Vorstand seit Anfang des laufenden Geschäftsjahres die positiven
Effekte des Investitionsprogramms der letzten drei Jahre zum Tragen kommen.
Vor diesem Hintergrund erwartet MS Industrie für 2025 bei einem
Konzernumsatz i.H.v. rund 145 Mio. EUR ein wieder deutlich steigendes EBITDA
sowie ein positives Konzernjahresergebnis. Wenngleich sowohl ACEA
(LKW-Absatz Q1: -16% yoy) als auch Großkunde Daimler Truck (Q1: -8,4% yoy)
in Q1 Rückgänge meldeten, rechnet MS Industrie mit einer spürbaren Erholung
der Abrufe infolge des zuletzt übermäßigen Lagerabbaus der OEMs.

Fazit: MS Industrie hat sich in 2024 vor allem bilanziell gesund geschrumpft
und dürfte ergebnisseitig in 2025 trotz konjunktureller Unsicherheiten die
Ernte der jüngsten Automatisierungsinitiativen einfahren. Durch den
Abschluss des Investitionszyklus' sollte sich damit auch das Cashflow-Profil
sukzessive verbessern. Nach Fortschreibung des DCF-Modells bekräftigen wir
die Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 2,40 EUR (zuvor: 2,00 EUR).



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32558.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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