Netflix: Una Victoria con un Alto Costo para sus Accionistas

La cotización de Netflix se ha desplomado aproximadamente un 30% en medio de una batalla corporativa de alto nivel. El detonante es la firme decisión de la compañía de streaming de adquirir Warner Bros. Discovery (WBD) por una suma colosal, un movimiento que los inversores están castigando sin piedad en el mercado.

Contra todo pronóstico de una guerra de ofertas abierta, Netflix ya tiene un pacto firmado y vinculante con Warner Bros. Discovery desde el 5 de diciembre. La dirección de WBD respalda explícitamente esta fusión y ha instado a sus accionistas a rechazar la oferta hostil presentada por Paramount Skydance. Ni siquiera una mejora en los términos por parte de Paramount el 22 de diciembre ha logrado cambiar esta postura.

El consejo de WBD considera que la unión con Netflix ofrece un mejor encaje estratégico y un valor superior a largo plazo. Esta posición convierte a Netflix no en un simple postor, sino en un comprador con un contrato respaldado por la propia empresa objetivo.

El Mercado Cuestiona la Estrategia de Crecimiento

El verdadero problema reside en la reacción del mercado. Los inversores ven con escepticismo este giro radical, que abandona el principio de crecimiento orgánico para embarcarse en una mega-adquisición. El valor empresarial total (Enterprise Value) de la operación asciende a 82.700 millones de dólares, incluyendo la deuda de WBD.

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La preocupación se centra en tres frentes financieros concretos:

• Dilución del capital: Parte del precio de compra, fijado en 27,75 dólares por acción de WBD, se pagará con emisión de nuevas acciones de Netflix, lo que reduce la participación de los accionistas actuales.
• Endeudamiento masivo: Para financiar la parte en efectivo, Netflix se verá obligado a contraer una deuda sustancial, empañando su históricamente sólido balance.
• Cláusula de ruptura: El contrato incluye una penalización por cancelación de 5.800 millones de dólares, un riesgo financiero añadido si los reguladores o los accionistas llegan a bloquear el acuerdo.

Paramount Mantiene la Presión sobre el Precio

A pesar del contrato firmado, la sombra de Paramount sigue proyectándose sobre la cotización. El competidor ofrece 30 dólares en efectivo por acción, apelando directamente a los accionistas de WBD que puedan estar descontentos y sorteando la recomendación del consejo.

Los analistas interpretan este escenario no como una puja, sino como un asedio. Netflix se mantiene firme en su oferta original, confiando en la fuerza legal del contrato y en la lógica estratégica de sumar el catálogo de HBO y Warner. Todo se decidirá en la votación de accionistas de WBD prevista para principios de 2026, donde se ponderará la seguridad del acuerdo con Netflix frente a la prima inmediata en efectivo de Paramount.

Por ahora, el mercado está descontando los riesgos de una integración compleja y de un posible litigio prolongado. La acción de Netflix cotiza alrededor de los 94 dólares, muy por debajo de su media móvil de 200 días, en una tendencia bajista clara. Mientras dure la revisión regulatoria y la oferta hostil no se disipe por completo, es probable que el título permanezca atrapado en su rango actual de trading.

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