MicroStrategy se enfrenta a una posible exclusión de los índices bursátiles globales

El cierre del ejercicio 2025 ha dejado a MicroStrategy en una situación delicada. La compañía, considerada el mayor inversor corporativo en Bitcoin del mundo, ha visto cómo sus acciones tocaban un nuevo mínimo anual. Una caída del 51% en el cuarto trimestre ha puesto sobre la mesa un riesgo significativo: su posible salida de los índices globales de MSCI el próximo 15 de enero. El motivo es el peso abrumador de las criptomonedas en su balance.

Al 30 de diciembre, la cotización de MicroStrategy cerró en 155,61 dólares. Esta cifra representa una pérdida de más de la mitad de su valor respecto al máximo anual de aproximadamente 457 dólares, alcanzado en julio. Este rendimiento la convierte en el valor con peor desempeño dentro del índice Nasdaq-100 durante 2025. Es un contraste notable con la evolución del propio Bitcoin, que registró una caída del 21,7% en el mismo periodo.

Un indicador clave refleja la presión del mercado: la relación entre la capitalización bursátil y el valor neto de los activos (mNAV) se ha contraído hasta 1,05. Este múltiplo, que se mantenía por encima de 2 durante 2024 y principios de 2025, ha comprimido la estrategia de financiación de la empresa. Vender acciones por debajo del valor neto de los activos perjudicaría a los accionistas actuales mediante dilución.

La regla de MSCI que amenaza con desencadenar salidas masivas

El proveedor de índices MSCI está evaluando excluir de sus índices a aquellas empresas cuyos activos digitales superen el 50% de su balance. Su criterio se basa en que estas entidades se asemejan más a fondos de inversión que a empresas operativas tradicionales. Para MicroStrategy, las consecuencias podrían ser cuantiosas.

Analistas de JPMorgan estiman que los fondos indexados pasivos que replican los índices de MSCI podrían retirar hasta 2.800 millones de dólares. Si otros proveedores de índices, como S&P o FTSE, adoptaran una postura similar, el volumen total de ventas forzadas podría ascender a 9.000 millones de dólares.

Michael Saylor, Executive Chairman de la firma, ya ha expresado su oposición formal a esta propuesta en diciembre. Sostiene que MicroStrategy no es un vehículo de inversión, sino una empresa operativa con un negocio de software que genera 500 millones de dólares y una estrategia de tesorería singular.

La acumulación de Bitcoin continúa pese a todo

En un movimiento que subraya su convicción, la compañía adquirió 1.229 Bitcoin adicionales entre el 22 y el 28 de diciembre. La operación, con un precio medio de compra de 88.568 dólares por criptomoneda, se financió mediante la venta de 663.450 acciones propias.

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Con esta adquisición, la cartera total de MicroStrategy asciende a 672.497 Bitcoin. El precio medio de adquisición de toda su posición se sitúa ligeramente por debajo de los 75.000 dólares por unidad.

Fortaleza financiera en medio de la tormenta

A pesar de la volatilidad en bolsa, los fundamentos financieros de la empresa aparecen sólidos. Sus reservas de efectivo alcanzan los 2.190 millones de dólares, suficientes para cubrir el pago de dividendos durante casi 32 meses.

La deuda, emitida en forma de bonos convertibles, suma 8.240 millones de dólares, y no habrá vencimientos relevantes antes de 2028. El ratio loan-to-value se mantiene en un 14%, que se eleva al 27% si se incluyen las acciones preferentes.

Como medida de prudencia, el 1 de diciembre la compañía estableció una reserva formal en dólares estadounidenses por valor de 1.440 millones. Este colchón está destinado específicamente a afrontar los pagos de dividendos e intereses sin necesidad de vender Bitcoin.

El consenso analítico mantiene el optimismo

La comunidad analítica sigue respaldando a la compañía con una recomendación de "Compra Fuerte". El precio objetivo promedio se sitúa en torno a los 490 dólares, lo que implica un potencial de revalorización superior al 200% desde los niveles actuales.

Firmas como TD Cowen han calificado la posible decisión de MSCI como "equivocada" y "lamentable". Por su parte, Mizuho ha reafirmado su rating "Outperform" con un objetivo de 484 dólares.

La atención se centra ahora en la publicación de los resultados del cuarto trimestre de 2025, prevista para finales de enero o principios de febrero. Mientras tanto, la fecha del 15 de enero se perfila como un punto de inflexión que podría marcar el inicio de una recuperación o, por el contrario, de una nueva fase bajista.

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