La sombra del gasto de capital sobre las acciones de Microsoft

El gigante tecnolico Microsoft continúa presentando sólidos resultados operativos, pero su cotización en bolsa no refleja este vigor. La presión actual no proviene del negocio presente, sino del elevado coste que supone asegurar el crecimiento futuro. La inversión masiva en infraestructura de inteligencia artificial está consumiendo cantidades de capital cada vez mayores, y la gran incógnita para el mercado es el plazo en el que estas inversiones multimillonarias comenzarán a generar rendimientos tangibles.

Los resultados correspondientes al segundo trimestre fiscal, publicados el pasado 28 de enero, confirman la fortaleza del negocio central:

• Ingresos: 81.300 millones de dólares, lo que supone un incremento del 17% interanual.
• Resultado operativo: 38.300 millones de dólares, con un crecimiento del 21%.
• Azure y servicios en la nube: registraron un avance del 39%.
• Beneficio por acción (EPS) no GAAP: se situó en 4,14 dólares, un 24% más.

Sin embargo, un dato destaca con fuerza: los gastos de capital (Capex) alcanzaron la cifra de 37.500 millones de dólares. Esto representa un aumento aproximado del 66% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Esta aceleración del gasto es el principal motivo de preocupación, alimentando el temor de que el camino hacia la rentabilidad de las inversiones en IA pueda ser más largo de lo anticipado. El reflejo en el mercado es claro: en los últimos 30 días, el valor de la acción ha retrocedido un 12,73%.

El escepticismo llega desde el análisis

Esta cautela se ha visto reforzada por ajustes en el sentimiento analítico. A principios de febrero, el analista de Stifel, Brad Reback, revisó su recomendación para la acción de Compra a Mantener. Además, recortó significativamente su precio objetivo, llevándolo a 392 dólares desde los 540 dólares anteriores. Entre sus argumentos, Reback citó supuestos excesivamente optimistas para el año fiscal 2027 y anticipa un gasto de capital acumulado cercano a los 200.000 millones de dólares, una cifra muy por encima del consenso del mercado, que se sitúa en torno a los 160.000 millones.

Los grandes inversores no envían una señal unánime

La actividad reciente de los inversores institucionales refleja esta incertidumbre. Según las últimas declaraciones de propiedad, reportadas el 14 de febrero, los movimientos han sido divergentes:

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• Soros Fund Management incrementó su posición en 161.298 acciones.
• Por el contrario, Altarock Partners realizó una reducción considerable, vendiendo 486.910 acciones.
• Triple Frond Partners también disminuyó su participación en 32.674 títulos.

Esta falta de consenso entre los grandes actores subraya las dudas sobre cómo se equilibrarán a corto plazo la valoración bursátil y la actual ola de inversiones.

Un faro de estabilidad: la política de retorno al accionista

En medio de esta volatilidad, la compañía mantiene un compromiso firme con la devolución de capital a sus inversores. Microsoft ha anunciado el pago de un dividendo trimestral de 0,91 dólares por acción. La fecha clave para tener derecho a este pago (ex-dividendo) es el 19 de febrero de 2026, y la distribución efectiva de fondos se realizará el 12 de marzo de 2026. Cabe destacar que, solo en el segundo trimestre fiscal, la empresa devolvió a sus accionistas un total de 12.700 millones de dólares a través de dividendos y recompra de acciones, lo que implica un aumento del 32% frente al mismo periodo del año anterior.

El principal desafío para Microsoft en los próximos trimestres no será demostrar su capacidad de crecimiento, que parece incuestionable, sino gestionar y comunicar de manera efectiva la estrategia detrás de sus crecientes inversiones en inteligencia artificial. El mercado necesita recuperar la confianza en el calendario de rentabilidad de estas enormes sumas de capital desembolsadas hoy para el éxito del mañana.

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