Compass Diversified Aktie: Bilanzskandal erschüttert Anleger

Die Aktie von Compass Diversified stürzte am Freitag um 22,36 Prozent auf 5,73 US-Dollar ab. Der massive Kursverfall folgt der Bestätigung des Unternehmens, dass es seine Finanzergebnisse für die Geschäftsjahre 2022 bis 2024 neu darstellen muss. Grund sind “vorsätzliche und systematische” Betrugshandlungen, die bei der Tochtergesellschaft Lugano Diamonds entdeckt wurden.

Massive Korrekturen bei Bestand und Umsatz

Der Verkaufsdruck verstärkte sich, nachdem das Management im Rahmen einer Konferenzschaltung und weiterer Mitteilungen Details zum Ausmaß der Bilanzunregelmäßigkeiten lieferte. Die interne Untersuchung ergab, dass der Betrug bei Lugano weitaus umfangreicher war als zunächst befürchtet. Infolgedessen wird Compass Diversified drei Jahre Finanzdaten revidieren.

Die Auswirkungen auf die Bilanz sind erheblich:
* Der konsolidierte Lagerbestand für 2024 wird um über 375 Millionen US-Dollar reduziert – das sind fast 40 Prozent des ursprünglich ausgewiesenen Gesamtwerts.
* Der tatsächliche Umsatz von Lugano wurde um mehr als 85 Prozent zu hoch ausgewiesen.

CEO Elias Sabo bezeichnete den Vorfall als den “signifikantesten Verlust” in der Geschichte des Unternehmens. Der ehemalige Lugano-CEO Mordechai “Moti” Ferder soll gefälschte Rechnungen erstellt und den Wert von Diamanteninvestitionen falsch dargestellt haben, um die Zahlen künstlich zu erhöhen. Lugano hat am 16. November 2025 Gläubigerschutz nach Chapter 11 beantragt. Aufgrund der Liquiditätsbelastung und der Priorisierung der Schuldentilgung hat Compass Diversified seine Quartalsdividende für Stammaktionäre ausgesetzt.

Bewertung zwischen Skandal und Substanz

Während der Lugano-Skandal die Schlagzeilen dominiert, steht Compass Diversified vor einer komplexen Bewertungssituation. Die Marktreaktion spiegelt Sorgen um die Unternehmensführung und die Bilanzintegrität wider. S&P Global Ratings stufte das Kreditrating des Unternehmens auf ‘B-‘ herab und verwies auf die wesentliche Schwäche der internen Kontrollen.

Das Management und einige Analysten verweisen jedoch auf die “Summe der Teile”. Compass Diversified betonte, dass der Betrug auf Lugano beschränkt zu sein scheint. Die acht anderen Tochtergesellschaften des Holdings – darunter Konsumgüter- und Industrieunternehmen – operieren weiterhin voll und sind cashflow-positiv.

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Die Analystenstimmung deutet darauf hin, dass der Kursrutsch eine Überreaktion auf Basis des fundamentalen Werts sein könnte. William Blair hält an einer “Outperform”-Einstufung fest und argumentiert, dass der innere Wert von Compass Diversified – unter vollständigem Ausschluss von Lugano – mindestens 10,00 US-Dollar pro Aktie betrage. Bei einem Kurs um 5,73 US-Dollar wird das Unternehmen deutlich unter dem projizierten Wert seiner verbleibenden gesunden Assets gehandelt.

Ausblick: Schuldenabbau und Rechtsstreitigkeiten

Der Weg zur Erholung für Compass Diversified führt über aggressive Schadensbegrenzung. Die unmittelbare operative Priorität ist die Senkung der Verschuldung auf unter das 3,5-fache, um die Bilanz zu stabilisieren. Das Unternehmen sieht sich zudem einer Welle von Sammelklagen von Anlegern gegenüber, die Aktien zwischen Februar 2022 und Mai 2025 gekauft haben.

Technisch gesehen hat die Aktie wichtige Unterstützungsniveaus durchbrochen und befindet sich im tief überverkauften Bereich. Investoren warten nun auf die Einreichung der revidierten Finanzzahlen, die bis November 2025 fällig sind. Der nächste wesentliche Anreiz für den Kurs werden die Geschäftszahlen am 25. Februar 2026 sein, von denen der Markt konkrete Daten zur Performance des Portfolios ohne Lugano erwartet.

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