ASML: ¿Hasta dónde puede llegar el gigante de la litografía tras su histórico rally?

El proveedor neerlandés de equipos para semiconductores, ASML, está protagonizando un ejercicio 2025 excepcional. Su cotización ha escalado más de un 58% desde enero, marcando máximos históricos y acumulando revisiones al alza de prestigiosas firmas de análisis. No obstante, este vertiginoso ascenso divide a los expertos: mientras algunos la señalan como una apuesta principal, otros alertan sobre signos de sobrevaloración. La pregunta que planea sobre el mercado es si el titán puede mantener este ritmo o si, por el contrario, se avecina una fase de consolidación.

Las cifras operativas de ASML reflejan una posición dominante. La compañía controla aproximadamente el 90% del mercado en litografía de inmersión DUV y su cartera de pedidos alcanza la cifra de 36.000 millones de euros. Para el conjunto de 2025, la dirección prevé un crecimiento de los ingresos del 15%, anticipando para el cuarto trimestre unos ingresos netos de entre 9.200 y 9.800 millones de euros.

Esta solidez fundamental ha sido reconocida por las agencias de rating. Fitch ha confirmado la calificación crediticia de ASML en 'A+' con perspectiva estable, y Moody's la ha elevado a A1. Ambas instituciones destacan su liderazgo tecnológico, la generación de sólidos flujos de caja y el bajo riesgo que suponen, a corto plazo, las tecnologías alternativas.

El respaldo de la banca de inversión y un gesto de confianza

El optimismo tiene voces autorizadas. El 1 de diciembre de 2025, el analista de JPMorgan, Sandeep Deshpande, elevó su precio objetivo para la acción de ASML de 1.175 a 1.275 euros. Su argumento central es el monopolio virtual de la empresa en la litografía de ultravioleta extremo (EUV), una tecnología sin la cual la fabricación de chips avanzados sería imposible. En la misma línea, Morgan Stanley reiteró su recomendación de 'sobreponderar', subrayando que sus libros de pedidos están llenos hasta bien entrados 2026 y 2027, impulsados fundamentalmente por la demanda de infraestructura para inteligencia artificial.

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En paralelo, la propia compañía envía señales de confianza en su propio futuro. Su programa de recompra de acciones está en plena ejecución; tan solo entre el 24 y el 28 de noviembre, ASML destinó alrededor de 180,8 millones de euros a la adquisición de títulos propios.

Nubarrones en el horizonte: valoración y riesgos geopolíticos

Sin embargo, tanta euforia tiene un coste en términos de valoración. Con un ratio precio-beneficio de 38,4, ASML cotiza por encima del promedio del sector, situado en 36,2. Algunos modelos de descuento de flujos de caja (DCF) sugieren incluso que la acción podría estar sobrevalorada en un rango del 39% al 42%.

Los riesgos externos también son palpables. China, un mercado que contribuye con más del 25% a los ingresos de ASML, podría reducir significativamente sus compras a partir de 2026 debido al impacto acumulado de las restricciones a la exportación impuestas por Estados Unidos y los Países Bajos.

¿Una futura competencia en el horizonte tecnológico?

A más largo plazo, podría emerger un desafío tecnológico desde Estados Unidos. La administración Trump está apoyando a la startup xLight con hasta 150 millones de dólares procedentes del CHIPS Act. Esta empresa, liderada por el exdirector ejecutivo de Intel, Pat Gelsinger, desarrolla tecnología basada en láser de electrones libres, que podría competir con las fuentes de luz EUV de ASML a partir de 2028. Los analistas coinciden en que, por ahora, esto no representa una amenaza inmediata para el líder del mercado.

En definitiva, la historia de ASML en 2025 es de un éxito rotundo, respaldado por resultados y reconocimiento institucional. Pero el mercado se cuestiona si el ritmo alcista es sostenible o si, tras un año de récords, la acción necesita un respiro para asimilar tan espectacular revalorización.

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