Altria: La encrucijada entre una renta atractiva y un negocio en declive

La acción de Altria presenta actualmente un escenario de fuerzas contrapuestas que divide a los inversores. Por un lado, su elevado dividendo y una política agresiva de recompra de acciones ejercen de soporte. Por otro, el declive estructural en su negocio central de cigarrillos plantea dudas sobre la sostenibilidad a largo plazo. Esta tensión se refleja en el mercado: mientras algunos grandes gestores institucionales aumentan significativamente sus posiciones, el consenso analítico mantiene una actitud predominantemente cautelosa.

Uno de los pilares de la inversión en Altria es, sin duda, su historial como ‘Dividend King’, habiendo aumentado el pago a sus accionistas durante 56 años consecutivos. En la actualidad, la rentabilidad por dividendo se sitúa en el atractivo 7,3%. Este aspecto es clave para gestores de renta, como parece demostrar el movimiento reciente de Silver Oak Securities, que en el último trimestre incrementó su posición en un 155,4%, hasta alcanzar 31.220 títulos valorados en aproximadamente 2,06 millones de dólares.

No obstante, este reparto generoso es también fuente de escepticismo. Los analistas señalan que la ratio de pago, cercana al 80%, deja un margen limitado. La viabilidad futura de la dividendo depende, en gran medida, de que la compañía logre compensar la caída de su negocio tradicional con el crecimiento en otras áreas.

La presión estructural: volúmenes a la baja

El núcleo del debate se encuentra en los datos operativos. En el tercer trimestre de 2025, los volúmenes de cigarrillos entregados en Estados Unidos por Altria cayeron un 8,2% interanual. La contracción es especialmente significativa en su marca premium, Marlboro, que registró un descenso del 11,7%. Los expertos no interpretan estas cifras como una simple fluctuación cíclica, sino como una tendencia estructural de fondo.

Este declive en las unidades vendidas se traslada a los ingresos. En el mismo periodo, la facturación del segmento de tabaco tradicional retrocedió un 3%, hasta los 5.250 millones de dólares. Aunque los aumentos de precio han servido históricamente como contrapeso, los recientes datos sugieren que esta estrategia podría estar alcanzando sus límites.

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Apuesta estratégica en productos de nueva generación

Frente a este panorama, la estrategia de Altria se centra en acelerar la transición hacia los Productos de Nueva Generación (NGP, por sus siglas en inglés). En este ámbito, la compañía recibió a finales de diciembre de 2025 una noticia positiva: la autorización de la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA) para comercializar seis referencias de sus bolsitas de nicotina on! PLUS.

El desempeño de su portafolio de cigarrillos electrónicos Njoy y del segmento oral on! se convierte en el factor crítico. Su capacidad para generar crecimiento y compensar las pérdidas del negocio de combustión será el examen clave para la dirección, especialmente en un momento de transición. Está previsto que el CEO Billy Gifford se retire en 2026, siendo relevado por el actual director financiero, Sal Mancuso.

El entorno regulatorio global, sin embargo, recuerda los riesgos inherentes al sector. A principios de 2026, una fuerte subida de los impuestos al tabaco en India provocó caídas cercanas al 10% en valores locales como ITC. Aunque Altria no se ve afectada directamente, el episodio subraya la vulnerabilidad constante a cambios normativos.

Perspectivas técnicas y fundamentales

Tras una apreciación en los últimos 30 días, la cotización se estabiliza en torno a los 57 dólares, cerca de su máximo anual. Un indicador técnico, el RSI de 14 días, se sitúa en 82,2, señalando una condición de sobrecompra a corto plazo. Desde el análisis fundamental, el precio objetivo promedio consensuado por los analistas es de 62,18 dólares, con la recomendación mayoritaria de "mantener".

La compañía mantiene su guía de resultado por acción (EPS) para el ejercicio 2025 en un rango de 5,37 a 5,45 dólares. La consecución del extremo superior de esta previsión dependerá esencialmente del impulso de los NGP. Paralelamente, el programa de recompra de acciones autorizado, por valor de 2.000 millones de dólares (equivalente al 1,9% del capital en circulación), sigue aportando soporte al valor.

En definitiva, la próxima gran movilidad del título estará condicionada a que los próximos informes financieros demuestren de manera tangible que el crecimiento en productos libres de humo no solo continúa, sino que acelera su ritmo lo suficiente como para contrarrestar el declive estructural en el negocio de cigarrillos. El informe anual de 2025 será, por tanto, un punto de inflexión crucial para validar o cuestionar la narrativa de transición de la empresa.

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