Adobe: La desconexión entre resultados y cotización se profundiza

A las puertas del cierre de 2025, Adobe presenta una paradoja difícil de digerir para el mercado. El gigante del software registra cifras récord en sus operaciones, pero se topa con un persistente escepticismo por parte de los inversores. Ni los sólidos números del año ni las ambiciosas previsiones para el próximo ejercicio logran aliviar la presión sobre su cotización. Más bien, el sprint final del año ha acentuado esta divergencia.

Un pilar fundamental en la estrategia actual de Adobe es la apuesta por la inteligencia artificial (IA). La compañía reporta que más de un tercio de sus ingresos anuales recurrentes (ARR, por sus siglas en inglés) ya proceden de productos influenciados por IA. Su plataforma de IA generativa, Firefly, muestra una adopción acelerada: el consumo de créditos por parte de los usuarios se triplicó con respecto al trimestre anterior.

Este dinamismo también se refleja en la base de usuarios. Productos como Acrobat y Express superaron los 750 millones de usuarios activos mensuales, lo que supone un incremento del 20%. El segmento dirigido a profesionales de negocios y consumidores elevó sus ingresos por suscripciones un 15%, hasta los 1.720 millones de dólares. Estos datos evidencian que la monetización de las capacidades de IA está dejando de ser una promesa para convertirse en una realidad con un impacto tangible en las cuentas.

Un año récord que la bolsa ignora

Desde una perspectiva fundamental, el ejercicio fiscal 2025 concluyó con un balance positivo para Adobe. La facturación anual escaló un 11%, alcanzando un máximo histórico de 23.770 millones de dólares. Solo en el cuarto trimestre, los ingresos fueron de 6.190 millones, un 10% más que en el mismo periodo del año anterior. El beneficio ajustado por acción experimentó un crecimiento del 14%, situándose en 5,50 dólares.

El segmento de Medios Digitales, que alberga las soluciones Creative Cloud y Document Cloud, fue especialmente robusto, con unos ingresos de 4.620 millones que representan un avance del 11%. El ingreso anual recurrente (ARR) llegó a los 25.200 millones de dólares, tras aumentar un 11,5%.

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A pesar de este panorama operativo sólido, la reacción bursátil ha sido fría. La acción ha cedido aproximadamente un 20% desde principios de año, cotizando ahora cerca de los 350 dólares, un nivel muy distante del máximo anual, que rozó los 466 dólares.

Perspectivas y una adquisición en el horizonte

Para el año fiscal en curso, 2026, la dirección de Adobe ha establecido unos objetivos ambiciosos. Prevén unos ingresos totales comprendidos entre 25.900 y 26.100 millones de dólares. El crecimiento del ARR se proyecta en un 10,2%, mientras que el beneficio ajustado por acción oscilaría entre 23,30 y 23,50 dólares. Se espera que el margen operativo se mantenga en torno al 45%.

Un factor que podría aportar un impulso adicional es la adquisición planificada de Semrush. Esta operación, valorada en 1.900 millones de dólares, debería completarse en la primera mitad de 2026 y tiene el potencial de añadir entre uno y dos puntos porcentuales a la tasa de crecimiento de los ingresos.

El consenso entre los analistas sitúa el precio objetivo promedio para la acción de Adobe en 431 dólares, lo que implica una revalorización potencial de más del 20% desde los niveles actuales. Algunas métricas de valoración parecen contenidas: la relación precio-venta se sitúa en 6,4, un 32% por debajo del valor del año pasado, y el ratio precio-beneficio futuro (Forward P/E) ronda los 15, por debajo de sus promedios históricos.

La desconexión entre el rendimiento del negocio y la valoración en bolsa sigue siendo, por tanto, el tema central. La próxima cita clave será el 12 de marzo de 2026, cuando se publiquen los resultados del primer trimestre del nuevo ejercicio. Ese día se verá si Adobe empieza a cerrar la brecha con los hechos.

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