Franco-Nevada : Résilience et potentiel, le géant des royalties sur l’or fascine encore

Sur les trois derniers mois, Franco-Nevada a enregistré une dynamique haussière modérée, progressant d’environ 4,7 %. Après avoir connu un point bas autour de 263 CA$ et un sommet atteignant près de 295 CA$, la trajectoire reste globalement ascendante. Certains investisseurs se demandent : simple pause ou début d’une nouvelle envolée ? Il est frappant de voir que, malgré un environnement volatil sur les marchés des matières premières, la volatilité de l’action Franco-Nevada demeure relativement contenue, portée par le regain d’intérêt pour l’or et par ses fondamentaux jugés solides.

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La progression récente de l’action a été ponctuée par plusieurs nouvelles notables. Le 3 novembre notamment, Franco-Nevada a publié des résultats record pour le troisième trimestre 2025, affichant un chiffre d’affaires de 487,7 millions de dollars, surpassant les attentes du marché (FactSet tablait sur 453,9 M$). Dans la foulée, le bénéfice par action ajusté s’est établi à 1,43 $, lui aussi supérieur aux prévisions. Les marchés ont salué la bonne surprise, ce qui s’est traduit par une hausse du titre dans les séances suivantes, bien que le momentum ait ensuite marqué une respiration.

Autre évènement clé, le 1er décembre, UBS a relevé son objectif de cours de 260 à 270 dollars tout en maintenant une recommandation d’achat, tandis que Raymond James avait revu son objectif à 238 dollars quelques jours auparavant. Ces ajustements des perspectives de prix témoignent de la confiance persistante des analystes envers la capacité de Franco-Nevada à générer de la valeur, malgré une sensibilité inhérente aux prix de l’or. La réaction des investisseurs est restée globalement positive, les volumes de transaction restant solides.

Fin novembre, la société a également conforté le marché en annonçant que son bilan était intégralement sans dette et qu’elle avait resserré son objectif de ventes de GEO (gold equivalent ounces) vers la borne haute de la fourchette initialement annoncée. Ce geste de prudence et de transparence a été salué, renforçant l’image d’une Corporation parmi les plus robustes de l’industrie de la Goldmine.

Pour mieux comprendre l’intérêt autour de Franco-Nevada, il convient de rappeler les fondations de son modèle économique. Fondée au Canada, la société est considérée comme le leader mondial des royalties et streams sur l’or, l’argent et les platinoïdes. Plutôt que d’exploiter directement des mines, la Corporation investit dans des droits financiers (royalties/streams) sur la production de métaux précieux. Résultat : des marges brutes très élevées, une base de coûts réduite, et un portefeuille diversifié s’étendant de l’Amérique du Nord à l’Amérique latine, en passant par l’Australie, l’Europe et l’Afrique. Ce modèle assure à Franco-Nevada une grande visibilité sur ses flux futurs, tout en limitant la dépendance à un seul actif ou pays.

Historiquement, la société n’a eu de cesse d’élargir son éventail d’actifs. Parmi les principaux joyaux de son portefeuille : Candelaria, Antapaccay, Goldstrike et Detour Lake, autant de noms phares dans le monde de la Goldmine. Récemment, Franco-Nevada a poursuivi sa croissance externe avec des investissements ciblés dans des projets dits « emerging », tout en affichant une discipline exemplaire en matière de gestion financière. Le tout sur fond d’évolution du marché mondial des métaux précieux, où l’incertitude macroéconomique et la sensibilité aux taux d’intérêt demeurent des facteurs clés à surveiller.

Cependant, la valorisation boursière du groupe commence à faire débat. Avec un PER estimé à 37,9 pour 2025 et une prime sur la plupart des autres sociétés du secteur, certains investisseurs se demandent si la croissance organique et la capacité à saisir de nouveaux deals de qualité permettront de soutenir durablement une telle capitalisation. À l’inverse, les partisans du modèle rappellent que la Corporation continue d’offrir une stabilité rare, notamment grâce à une trésorerie solide, un endettement quasi nul, et une générosité en dividendes, certes modestes, mais réguliers.

Au regard de la feuille de route affichée, Franco-Nevada s’affirme donc comme le partenaire privilégié des opérateurs miniers mondiaux, tout en offrant aux actionnaires une exposition indirecte aux tendances haussières des métaux précieux, mais sans les risques opérationnels d’une goldmine classique. Un vrai équilibre, rarement égalé dans l’industrie.

La suite ? Le prochain rendez-vous est fixé pour la publication des résultats du quatrième trimestre 2025, prévue mi-mars. En attendant, la prudence s’impose car, si les fondamentaux restent rassurants, les fluctuations de l’or et les arbitrages sectoriels pourraient accentuer la volatilité du titre à court terme. Mais pour les observateurs avertis, Franco-Nevada demeure l’un des piliers incontournables du secteur – à suivre de très près.

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